本帖隐藏的内容
IBTimes中文网实习研究员吴惟
国外的专家学者开始认为，中国经济的炙热增长已经成为历史。
随着GDP逐年增长，中国执政者开始推行新的改革：冷却房地产市场、规范金融体系、整治腐败、调整经济以驱动消费，而非输出。
然而，这一系列行为却导致了经济增长减缓。再加上公共以及私人金融负债堆高，越来越多的专家开始担忧中国经济将会经历一次“硬着陆”--经济增长减速约5%，影响失业率，导致社会不稳定。
如图折线所示，三个季度的GDP预期值均呈快速下降趋势。以下是17个外专不看好中国经济的理由：
1. 私营部门的杠杆化程度在一定水平上加剧了中国的信用危机。
（直线：私营部门债务与GDP比例虚线：30年趋势）
瑞士信贷（财富500强公司之一）认为：“私营部门债务与GDP比例已经比30年趋势高出约17%。据BIS分析，当超过10%时，就会造成信用危机。”
2.中国国有企业的资产负债表比美国“垃圾级企业”的更糟。
（总财务杠杆中位数值柱形图：黄色为私营企业，绿色为国有企业。）
投资公司摩根士丹利评价说：“近年来，除了中国外，美国、东地中海以及亚洲区域的公司杠杆化程度都在上升。但中国的步伐之快、数量之多使得它尤为突出。数据显示，国有企业财务杠杆程度比五年前高出3倍，超过美国次级投资公司。”
3.中国拥有全亚洲最多的杠杆化公司。
渣打银行的Stephen Green说：“中国企业杠杆化程度最大，面临的偿还挑战最为艰巨。”
（图为亚洲各地公司债务与危及利息比例。绿色柱形为2012年中位数值，蓝点为均值。）
4.亚太地区，中国信贷[0.00%]增长步率最快。
（图为亚太地区5年信贷增长的复合年增长率减去GDP增长的复合年增长率。）
5. 中国在杠杆率上升的问题上尤为突出。
（信贷增长超过经济增长图。蓝线为名义GDP，棕线为信贷总额，灰线为银行贷款。）
法国兴业银行[1.49% 资金 研报]的Wei Yao认为：“信贷增长已经超过经济增长五个季度了。这是一个麻烦的问题。第一季度，中国的信贷增长总额是名义GDP增长速率的两倍。从2012开始，这个差距就在一直拉大。”
6.据兴业银行经济学者与经济，中国的还债与GDP之比高达29.9%。
（中国债务清偿成本预估表。）
法国兴业银行的Wei Yao认为：“宏观来看，我们估计中国的债务清偿成本会大大超过经济增长。这样一来，债务雪球会越滚越大。快速增重的债务负担会导致中国增长效率恶化和还债成本增高。导致增长下降的原因有两点：1.过往存在大量低效率的投资；2.边缘化私营部门增多。”
7.股价暴跌，违约风险激增。
（图为中国MSCI指数与5年CDS对比。蓝线为中国MSCI指数，红线为5年期CDS。）
摩根斯坦利认为：“全球投资人对中国的态度都比较消极。。在最近的交易中，5年前CDS达到150bps，接近2011年经济“硬着陆”（房地产崩盘）时的高度。”
8. 美银美林Ting Lu：“短期利率极度不稳定。
（图为债券回购利率与Shibor。蓝线为1天债券回购利率，黄线为7天债券回购利率，绿线为3个月债券回购利率。）
9.摩根士丹利：“即使是评价最高的公司，也只能眼睁睁地看着借贷成本成为阻碍。”
（过去三周，中国AAA级企业债券收益上升了140bps。）
摩根士丹利：“高杠杆化的部门在高利率环境中是最受影响的，到期债券和利息成本上升会对企业再融资造成压力。”
10. 由于政府施加压力，利率增长放缓有限。
（近期调整紧缩措施。）
11.人民币坚挺，导致出口竞争力减弱。
（5个交易日人民币币值变化图。绿线为名义贸易加权后币值，蓝线为实际贸易加权后币值。以2010年为100。）
12.渣打银行Stephen Green：就业增长停滞。
（制造业和非制造业的就业率。蓝线：非制造业就业率绿线：制造业就业率）
13.财经博客Sober Look：中国房价是世界上最贵的。
（中国一线城市房价与收入之比高于许多发达国家城市）
14.财经博客Sober Look：中国的房价还在持续上升。
15.渣打银行Stephen Green：房屋还贷占家庭债务的主要部分。
（2012年亚洲国家家庭债务组成图。浅蓝色：房屋按揭绿色：信用卡债务深蓝色：汽车贷款）
16.人口增长趋势在改变。
（中国人口增长趋势变化图）
中国的劳动年龄人口在减少，而老龄人群在增多。这是计划生育的结果。
17.指标显示：食物价格攀升。
（红线：猪肉物价指数灰线：猪肉售价与饲料价格之比。）
野村证券（日本）：通货膨胀不断上涨，使得政策宽松的空间有限。未来几个月，货币和信贷增长率还会持续下跌。
如想获得更多有价值动态，欢迎通过点击我的头像下方“加关注”成为我的粉丝，同时您也可以“订阅”我的“学术界文库”哦！
